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Checklist de lecture d’un term sheet
Un term sheet tient en quelques pages et engage pour des années. La valorisation y occupe une ligne ; ce sont les autres qui décident de ce qu'il restera au moment de la sortie.
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Économie du tour
Contrôle et gouvernance
Liquidité
Engagements des fondateurs
Méthode
- Les clauses sont regroupées par effet réel, pas par ordre d’apparition dans le document.
- Chaque ligne se lit comme une question à poser avant signature.
Limites
- La liste sert à préparer la discussion avec un conseil, elle ne s’y substitue pas.
- Les usages varient selon les investisseurs : une clause absente ici peut être centrale dans un dossier donné.
Questions fréquentes
- Le term sheet est-il contraignant ?
- L'essentiel ne l'est pas, sauf mentions expresses — souvent l'exclusivité et la confidentialité. C'est néanmoins le document qui fixe la négociation : ce qui y est concédé se renégocie rarement ensuite.
- Quelle clause regarder en premier ?
- La préférence de liquidation et son caractère participatif ou non. C'est elle qui détermine le partage du prix le jour où la société se vend.
Modules
Tout voir- Lire et négocier une term sheet Décoder les clauses qui comptent vraiment dans une lettre d'intention, au-delà du montant et de la valorisation. Les clauses de liquidation et de gouvernance pèsent souvent plus lourd que le prix.
- Valorisation et dilution Comprendre comment une valorisation se construit, comment la dilution se calcule et pourquoi un montant levé trop élevé peut coûter plus cher qu'il ne rapporte.